36氪2021年Q4財報：扭虧為盈，毛利率65%創新高

3月29日，美股上市公司36氪（證券代碼：KRKR）公布2021年第四季度及全年財報。2021年四季度，成功扭虧為盈，實現8個季度以來首次季度盈利，36氪主要財務指標均超分析師平均預期， 2021全年收入達3.16億元。

值得注意的是，36氪毛利率達到歷史最高值65%，同比上漲23個百分點。毛利率的大幅增長，得益于36氪戰略性收縮低毛利業務，以及高毛利業務的強勁增長。

廣告業務、企業增值服務及訂閱服務是36氪的三大主營業務板塊。其中，在企業增值服務板塊，36氪主動縮減了毛利率較低的整合營銷業務，加大線上/線下活動以及咨詢服務的投入，積極孵化以“企服點評平臺”為抓手的平臺級企服產品，試圖以此打造公司的第二增長曲線。

具體而言，36氪企服點評平臺瞄準的是萬億級B端決策市場，致力于搭建起中國最專業的企業級軟件和服務選型平臺，通過收錄來自真實用戶的企服軟件使用評價，幫助買方打破信息差，客觀了解產品真正的業務表現。同時，企服廠商也能根據用戶聲音，有針對性地迭代產品，發掘潛在客戶需求及銷售線索。根據規劃，2022年36氪企服點評平臺將會逐步開始商業化試水，通過銷售線索信息，咨詢服務以及品牌營銷等舉措展開商業化變現，屆時將成為公司新的創收來源。

與此同時，高毛利的在線廣告及訂閱服務業務持續穩健增長。在線廣告收入2021年四季度達7639萬元，同比增長10%，環比增長43%，全年廣告收入2.15億元，同比增幅達24%，高于同行業平均水平。訂閱收入2021年四季度為956萬元，全年訂閱收入2803萬元，同比增長35%。

從投資價值來看，因為眾所周知的原因中概股在2021年大都經歷了深度調整，目前公司的總市值僅有2.6億元，與2021年末的現金余額相當，同時，相較于行業平均的近7倍，公司的PS倍數僅為0.81，考慮到目前向好的業績增長預期，公司估值明顯被低估，未來存在較強的估值修復動能。根據國際投行Needham的目標價格6美元以及國內知名券商申萬宏源最新的目標價格2.63美元來看，相信股價未來將會有著3-6倍的上升空間。

36氪CEO、董事會聯席主席馮大剛表示：“2021年，36氪作為服務新經濟領域的卓越品牌及開創性平臺，進一步鞏固了行業領先地位，并在內容、產品、平臺、影響力以及商業變現等多方面取得了長足的進展和突破。2021財年公司三大主營業務均取得可比口徑下的大幅增長，各主要財務指標均超分析師平均預期，并在第四季度扭虧為贏，實現1542萬元凈利潤以及正向營運現金流。此外，創新業務“36氪企服點評”的各項運營指標繼續取得迅猛增長并初步試水商業化，公司的第二增長曲線已初具雛形。展望2022年，隨著產業升級和企業數字化轉型大潮的來臨，以及新消費、硬科技、專精特新和雙碳經濟等行業的崛起，36氪必將抓住機遇，打造更加完善的產品和服務體系，從而實現更快速和更高質的業務增長。我們預計，在疫情逐步可控，宏觀經濟保持穩定的情況下，公司在2022年將繼續實現大幅的收入增長，并實現2022全年盈利。我們相信這將是對36氪業務基本面的一次重塑，促使市場對36氪的估值邏輯重新認知，從而迎來公司價值的拐點，為社會和廣大股東帶來長期可持續的價值。”

關鍵詞： 毛利率 扭虧為盈